乐鱼APP(中国)官方网站长期投资、第一性原理、九种价值与交易！因疫情居家的第11天，今天居委会送来了生活物资，感觉最初的疫情管理有点混乱，昨天开始已经进入有序管理。闲着也是闲着，出来吹吹牛。
长期主义首先是个战略概念，是指以股权投资为核心的价值投资，杰米西格尔的《长线法宝》及其他相关研究已经证实股权投资在所有大类资产中长期收益率最高。这个实证研究结果表明，在投资领域，长期坚持持有估值合理的优质公司股权是所有以资产保值增值为目的投资者的最优选择；这个研究事实上也为“不择时策略”提供了理论基础。
我之前写过几篇关于“择时问题”的小文章，如《价值投资者择时吗》乐鱼APP，还有一篇文章大概是写所有的投资决策本质上都是择时，这个其实和不择时策略貌似矛盾，实则辩证统一。对于其细微差别及内涵，投资者不可不查。
1、制度建设方面因素，比如说，做空机制、内幕信息、股价操纵，财务造假等方面制度建设亟需进行重大完善；再比如说，资本利得税的开征使得机构投资者倾向于长期投资以达到避税的目的等等。
2、长期投资收益率预期与绝大多数散户投资预期收益率差异巨大。A股的绝大多数投资者都是来发财的，不是来投资的。这个我一直比较纳闷，我们的虽然有这样、那样的问题，但绝对是市场化程度最高、信息传递和沟通最充分，对市场参与者综合能力要求最高的市场，对于普通投资者而言，你凭啥在这个市场发财？如果你真的能在这个市场发财，我敢肯定，你在之外的市场积累的财富至少数以亿计了。
3、机构投资者公司基本面分析能力与长期投资所需的能力存在巨大差异。这个也不是我小看国内的基金经理，你看看国外资本市场的发展历史、机构投资者（基金经理）的年龄、职业道德、敬业程度，教育程度和层次等等，国内确实还有不小的差距。
4、信息获取、传递及物流速度的极大提高使得越来越多的行业的周期变短。行业周期变得越来越短，叠加世界面临百年未有之大变局对各行各业的影响，坚持长期投资确实变得越来越难。长期主义的基础是洞见、信息的完备性，信息的完备性来源于深度的信息挖掘和展望，这种展望是个过程，即既要看到未来的结果，又要看到结果实现的路径才算是真正找到了确定性增长的投资机会。这个过程其实也是估值的过程，所谓可理解就是明白公司的盈利模式是什么，理解了公司的盈利模式，其盈利模式的可复制性也就构成了可预期、可展望。什么样的盈利模式最容易理解，显然越简单的盈利模式越容易理解——这一点也是巴菲特特别强调的。
张磊在《价值》提及中的第一性原理是个值得关注的点，即事物存在的背景、环境和基础，这个背景、环境和基础是处于变化中的，有的变化快，有的变化慢，投资者如果不能理解、洞悉这种变化就不能理解事物演变的基本规律和路径；不能理解事物演变的基本规律和路径最直接的结果就是导致投资失败。
（我的理解）所以，长期的持续跟踪研究很重要，研究点应基于商业的基础、背景和环境，即公司为什么会成功，公司成功的基础还在不在？比如说，好像前段时间段永平对其买入腾讯控股的反思中好像提及腾讯的逻辑可能已经生变，其实，不仅是腾讯乐鱼APP，所有互联网公司都面临反垄断这一最底层商业逻辑的影响，而反垄断的背景是民生，互联网公司不是慈善机构，其烧钱的最终目的的形成垄断进而攫取垄断利润。
常识——变化中的不变；比如说，常识告诉我们，风险是涨出来的，但事实上，我们在市场上看到的是，股价越上涨，投资者越乐观，还记得一两年前雪球及众多大V高呼全面牛市论，但第一性原理告诉我们，无论是否市场走出牛市，但风险肯定是随股价越涨越高的；同理，股价下跌幅度越大，风险释放越充分，甚至会存在诸多股票的错杀，但我们在市场看到的却是“时间的玫瑰”在减仓。再比如说，投资者在股价下跌过程中，投资者最应该做的事情是无视大盘涨跌，时时审视自己持股公司所处经营环境的变化是否影响公司经营和业绩，而不是根据股票价格涨跌预测公司经营业绩，忘记了均值终将回归这一基本常识。
关于价值依我个人观点，至少可以从9个方面理解。把这9个关于价值的概念理解了，相对选择的过程中也就有了方向和指导。这9个概念和方向是，内在价值、市场价值、相对价值、绝对价值，投资者应将以上四个价值概念放到动态价值和静态价值中思考；在此基础上将以上6个关于价值的概念融入到长期价值、中期价值和短期价值的理解中去运用。这样，我做投资决策或分析判断时就至少有了9个价值概念，在不同阶段我会赋予以上价值不同权重；投资者还应将行为金融学的知识融入到对以上价值的判断中，这些每个时间段、每个行业或者每个公司的价值就呈现在眼前。相对选择（交易）就相对有了依据。听起来有点玄乎（这个很正常，就像我之前说过张磊这本书还真没有几个人能真正看懂），这个过程其实也是投资者综合知识使用的过程，是投资者认知能力的兑现。
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